马来西亚: 传马国家能源将私有化 2011-8-3
2011/08/03
市场传言国家能源(Tenaga)成为主要私有化目标,联昌研究认为,私有化或业务分拆并不能加强股东价值,该公司当务之急是必须拟定转嫁燃料成本的收费机制。
根据估计,私有化国能可能需要大股东国库控股(Khazanah)和公积金局(EPF)耗资高达167亿令吉;同时,一旦国能站稳脚步,大股东会将国能重新上市。
尽管半岛及沙巴已批准国能期待已久的电费调高申请,不过,燃料隐忧将继续打击其股价,有消息说,国能可能因上述因素成为首选私有化目标。
报道指出,私有化将让国能解决煤矿供应问题,股东不需受到燃料价格波动的影响,同时,国能在不需让股东面对风险的情况下,拥有扩大业务至海外市场的自由权。
而且,将国能私有化并将业务分拆,可以让国能将部门的价值套现,并且让公司潜在的弱点曝露。
针对国能私有化的可能性,联昌表示感到惊讶,这也是国能第一次被传成为私有化目标,但可能性不大,因为国能目前面对煤矿供应与扩大海外市场的挑战,私有化及将国能分拆为几组不同的业务未必提升股东的价值,除非是可以完全將所有燃料及电费附加成本转嫁,以反映发电、输送与分销电流的实际成本。
为提高国能的股票价值,侨丰认为,在任何财务与企业重组产生效应之前,必须调整电费的架构;国能的上市地位(不论是上市或私有化)或架构(不论是整合或分拆为不同的商业子公司),并非因为低收费率的答案。
国能目前的收费能将每公吨煤价的其中102美元转嫁,而期间的煤价平均为116美元;国能估计现财年的煤价为106美元,明年为110美元,因此以现有收费结构,国能必须继续吸纳过剩成本。
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